As bolsas de valores americanas de bitcoin (BTC) listadas nos EUA experimentaram a segunda maior saída de capital do ano na segunda-feira, caindo US$516,4 milhões, conforme dados da Farside. As retiradas, a nona saída líquida em 10 dias, refletem um desconforto crescente com a maior criptomoeda, que tem sido negociada em uma faixa de preço estreita entre US$94.000 e US$100.000 durante a maior parte deste mês. Na terça-feira, o bitcoin rompeu seu canal de três meses, caindo abaixo de US$90.000 e deslizando para tão baixo quanto US$88.250.
De acordo com dados da Velo, a base anualizada do bitcoin CME — a diferença entre o preço à vista e os futuros — caiu para 4%. Este é o valor mais baixo desde que os ETFs começaram a ser negociados em janeiro de 2024. Isso também é conhecido como o trade de cash-and-carry, que é uma estratégia de mercado neutra que busca lucrar com a diferença de precificação entre os dois mercados. A estratégia envolve assumir uma posição comprada no mercado à vista e uma posição vendida no mercado de futuros. Os dados da Velo mostram um contrato futuro de um mês para frente. Os investidores recebem um prêmio entre a diferença de precificação à vista e de futuros até o vencimento do contrato futuro.
No nível atual, o trade de base é inferior à chamada taxa livre de risco, o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos de 5%. A diferença pode persuadir os investidores a fecharem suas posições em favor de um retorno maior. Isso poderia resultar em mais saídas dos ETFs. Como essa é uma estratégia neutra, os investidores também terão que fechar suas posições vendidas no mercado de futuros.
Arthur Hayes, co-fundador da Bitmex, faz alusão ao trade de base se desfazendo em um post no X. “Muitos detentores de IBIT são fundos de hedge que foram longos no ETF e vendidos a descoberto nos futuros do CME para obter um rendimento maior do que onde financiam, títulos de curto prazo dos EUA”, ele escreveu. “Se essa base cair à medida que o bitcoin cai, então esses fundos venderão IBIT e recomprarão os futuros do CME. Esses fundos estão com lucro e, dado que a base está próxima dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, eles desfazerão durante o horário dos EUA e realizarão seu lucro. $70.000 eu estou te vendo!”
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