Os seis meses anteriores deveriam ter sido extremamente benéficos para o preço do Ether (ETH), especialmente após a atualização mais significativa do projeto em setembro de 2022. No entanto, a realidade foi oposta: entre 15 de setembro de 2022 e 15 de março de 2023, o Ether teve um desempenho inferior em 10% contra o Bitcoin (BTC).
A relação preço ETH/BTC de 0,068 se manteve desde outubro de 2022, um suporte que foi rompido em 15 de março.
Mas primeiro, deve-se considerar por que o preço do Ether deveria subir nos seis meses anteriores. Em 15 de setembro de 2022, ocorreu o Merge — um hard fork que mudou a rede para um mecanismo de consenso proof-of-stake. Permitiu uma taxa de emissão de moedas muito mais baixa, até negativa. Porém, mais importante, a mudança abriu caminho para o processamento paralelo que visa trazer escalabilidade e reduzir os custos de transação para a rede Ethereum.
O hard fork Shapella, que deve entrar em vigor na rede principal em abril, é o próximo passo na atualização da rede Ethereum. A mudança permitirá que os validadores que depositaram anteriormente 32 ETH entrem no mecanismo de staking para sacar parcial ou totalmente. Embora esse desenvolvimento seja geralmente positivo porque oferece aos validadores mais flexibilidade, o possível desbloqueio de 1,76 milhão de ETH é uma consequência negativa.
No entanto, há um limite para o número de validadores que podem sair; portanto, a retirada diária máxima é de 70.000 ETH. Além disso, após sair do processo de validação, pode-se escolher entre Lido, Rocket Pool ou um aplicativo financeiro descentralizado (DeFi) para mecanismos de rendimento. Essas moedas não serão necessariamente vendidas no mercado.
Vejamos os dados dos derivativos do Ether para entender se a queda recente abaixo da relação ETH/BTC de 0,068 afetou o sentimento dos investidores.
Futuros de ETH se recuperaram de um estado de pânico
Em mercados saudáveis, o prêmio futuro anualizado de três meses deve ser negociado entre 5% e 10% para cobrir custos e riscos associados. No entanto, quando o contrato é negociado com desconto (“backwardation”) em relação aos mercados à vista tradicionais, isso indica falta de confiança dos traders e é considerado um indicador de baixa.
Os operadores de derivativos ficaram desconfortáveis em manter posições compradas (alta) de alavancagem, já que o prêmio futuro do Ether caiu abaixo de zero em 11 de março, abaixo dos 3,5% apenas dois dias antes. Mais importante, o atual prêmio de 2,5% permanece modesto e distante do limite de 5% de neutro para alta.
No entanto, a queda na demanda por longs alavancados (altistas) não implica necessariamente em uma expectativa de ação negativa do preço. Como resultado, os traders devem examinar os mercados de opções do Ether para entender como as baleias e os formadores de mercado precificam a probabilidade de movimentos futuros de preços.
Opções de ETH confirmam falta de apetite ao risco
A inclinação delta de 25% é um sinal revelador que mostra quando os criadores de mercado e as mesas de arbitragem estão cobrando demais por proteção de alta ou baixa. Em mercados de baixa, os investidores em opções dão maiores probabilidades de queda de preço, fazendo com que o indicador de inclinação suba acima de 8%. Por outro lado, os mercados de alta tendem a levar a métrica de inclinação abaixo de -8%, o que significa que as opções de venda de baixa têm menos demanda.
Em 3 de março, a inclinação do delta ultrapassou o limite de baixa de 8%, indicando estresse entre os traders profissionais. Os níveis de medo atingiram o pico em 10 de março, quando o preço do Ether despencou para US$ 1.370, seu nível mais baixo em 56 dias, embora o preço do ETH tenha se recuperado acima de US$ 1.480 em 12 de março.
Surpreendentemente, em 12 de março, a métrica de inclinação delta de 25% continuou a subir, atingindo seu nível mais alto de ceticismo desde novembro de 2022. Aconteceu poucas horas antes do preço do Ether subir 20% em 48 horas, o que explica por que os traders de ETH que vendem contratos futuros enfrentaram US$ 507 milhões em liquidações.
A métrica de inclinação delta de 3% atualmente sinaliza uma demanda equilibrada por opções de compra e venda de ETH. Quando combinado com a posição neutra sobre o prêmio futuro do ETH, o mercado de derivativos indica que os traders profissionais hesitam em fazer apostas de alta ou de baixa. Infelizmente, as métricas de derivativos do ETH não favorecem os traders que esperam que o Ether recupere o nível de 0,068 contra o Bitcoin no curto prazo.
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