A recente queda no preço do Bitcoin e de outras criptomoedas pode estar sendo amplificada por um grupo específico de instituições: as empresas de tesouraria cripto (Digital Asset Treasuries – DATs). É o que afirma Omid Malekan, autor de livros sobre blockchain e professor adjunto da Columbia Business School, em uma análise publicada nesta terça-feira (4).
Segundo Malekan, essas companhias, que cresceram exponencialmente em 2025, estão contribuindo para a instabilidade do mercado por adotarem práticas financeiras insustentáveis.
“Qualquer análise de por que os preços das criptomoedas continuam caindo precisa incluir as DATs”, escreveu. “No agregado, elas se mostraram um evento de extração e saída em massa — uma razão para os preços caírem.”
Empresas com foco em lucro rápido
O professor destacou que a maioria dessas empresas não está interessada em criar valor de longo prazo, mas em explorar o hype do setor.
“Há poucas que tentam construir algo sustentável. Posso contá-las em uma mão”, disse.
Malekan argumenta que muitas tesourarias foram criadas apenas para levantar capital e enriquecer seus fundadores, aproveitando o entusiasmo dos investidores institucionais e de varejo.
Essas companhias usaram estruturas caras e complexas, como SPACs, PIPEs e ofertas conversíveis, gerando grandes custos com bancos e advogados — custos esses que acabaram sendo pagos pelos próprios investidores.O resultado, segundo o professor, é que o dinheiro levantado foi amplamente destinado à especulação, inchando o mercado artificialmente e criando riscos de liquidez.
Alavancagem e “vendas forçadas”
Muitas dessas empresas adquiriram grandes volumes de Bitcoin e Ether utilizando alavancagem, ou seja, recursos obtidos via dívida, venda de ações ou notas conversíveis.
Esse modelo torna o sistema mais frágil: se o preço das criptomoedas cai, as empresas precisam vender parte de seus ativos para cobrir passivos, o que acelera ainda mais o declínio dos preços.“O maior dano que as DATs causaram ao valor de mercado agregado das criptomoedas foi fornecer um evento de saída em massa para tokens supostamente bloqueados”, criticou Malekan.
Ele compara esse comportamento à “gangrena das criptomoedas”, alertando que o excesso de emissões de tokens e a busca por lucros rápidos podem corroer a confiança dos investidores.
Crescimento explosivo das tesourarias em 2025
O alerta de Malekan ocorre em meio a um crescimento recorde das tesourarias cripto neste ano.
De acordo com um relatório da Bitwise Asset Management, 48 novas empresas adicionaram Bitcoin a seus balanços apenas em 2025, elevando o total global para 207 empresas, que juntas detêm mais de 1 milhão de BTC, avaliados em US$ 101 bilhões.O Ether (ETH) também vem ganhando espaço: 70 companhias adicionaram a moeda aos seus balanços, somando 6,14 milhões de ETH, o equivalente a US$ 20 bilhões, conforme dados da Strategic ETH Reserve.
Apesar do otimismo inicial, analistas acreditam que o setor deve passar por uma onda de consolidação, com apenas os players mais sólidos sobrevivendo à pressão de mercado e às futuras regulamentações.
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Empresas de tesouraria cripto estão acelerando a queda do mercado, alerta professor da Columbia Business School
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