Pode ser uma coincidência, mas a recente queda no Nasdaq e no bitcoin (BTC) coincide com um forte aumento nos rendimentos dos títulos do governo japonês e o fortalecimento do iene japonês como um porto seguro, relembrando a dinâmica de mercado vista no início de agosto. Pode haver uma relação de causa aqui, já que, por décadas, o iene de baixo rendimento sustentou os preços dos ativos globais. O aumento contínuo do iene japonês pode ter tido um papel na recente aversão ao risco em Wall Street e no mercado de criptomoedas.
Dito isso, a posição otimista no iene japonês parece estar exagerada, com especuladores mantendo recordes de posições compradas na semana passada, de acordo com os dados da CFTC rastreados pela MacroMicro. Essa posição otimista extrema, que representa uma crença coletiva em um movimento contínuo para cima no ativo, prepara o terreno para a decepção, após a qual uma desmontagem em massa das posições compradas se desenrola, levando a uma rápida reversão para baixa.
Em outras palavras, a valorização do iene pode estagnar por enquanto, oferecendo alívio aos ativos de risco, incluindo Nasdaq e bitcoin. “Agora estamos cautelosos em perseguir ainda mais a força do JPY, dada a posição especulativa esticada, bem como o forte apetite pela compra em quedas da comunidade doméstica”, disse a equipe de Estratégia de FX G10 do Morgan Stanley em uma nota aos clientes na sexta-feira.
Estrategistas explicaram que muitos investidores japoneses usam o esquema de Conta Individual de Poupança Nippon (NISA) para adquirir ativos estrangeiros durante períodos de aversão ao risco, retardando inadvertidamente o ritmo de valorização do JPY. Além disso, o sistema de pensão pública tende a ir contra a tendência, rebalanceando os ativos em JPY.
“De fato, tal cenário ocorreu em agosto passado após uma forte valorização do JPY e a pronunciada venda de ações”, observaram os estrategistas. Vamos ver se a história se repete, desencadeando um renovado sentimento de apetite ao risco para Nasdaq e bitcoin.
O par USD/JPY subiu após o declínio de julho e início de agosto para 140, eventualmente subindo para 158,50 em janeiro. O BTC também subiu após a queda de agosto para US$50.000, atingindo novas máximas acima de US$108.000 em janeiro. No momento da redação, o bitcoin era negociado perto de US$80.300, representando uma queda de quase 5% no mês, estendendo a queda de 17,6% em fevereiro. Em um momento na terça-feira, os preços caíram para US$76.800, de acordo com dados da CoinDesk.
Enquanto isso, o USD/JPY era negociado a 147,23, tendo atingido uma baixa de cinco meses de 145,53 no início da terça-feira, de acordo com dados do TradingView.
Alívio temporário?
Embora a posição otimista esticada e os fluxos institucionais sugiram um alívio à frente, esses fatores podem fazer pouco para alterar a perspectiva otimista mais ampla para o JPY, que é apoiada por uma redução na diferença de rendimento dos títulos do governo dos EUA e do Japão.
Portanto, os touros dos ativos de risco precisam estar atentos a sinais de volatilidade no iene e nos mercados financeiros mais amplos. O diferencial de rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA e do Japão mostra que a diferença entre os rendimentos dos títulos do governo dos EUA e do Japão diminuiu para 2,68% de forma positiva para o JPY, atingindo o menor nível desde agosto de 2022. Além disso, ele saiu de uma tendência de alta macro, sugerindo uma grande mudança positiva na perspectiva do JPY.
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