Bitcoin e S&P 500 ficam em segundo plano diante da negociação de estagflação, enquanto tarifas de Trump ameaçam o crescimento.

Ninguém ousou falar sobre o potencial de estagflação, a palavra temida que representa a junção de estagnação e inflação, no Fórum Econômico Mundial em Davos no início deste ano, apesar da iminente guerra comercial e tarifária de Trump. No entanto, os investidores reconheceram o risco da estagflação, levando ao desempenho superior das estratégias vinculadas à estagflação em relação ao buy-and-hold de bitcoin e ao S&P 500. Até a semana passada, a “cesta de estagflação” do Goldman Sachs, que aposta na força das commodities e em jogadas defensivas como saúde e apostas contra o consumo discricionário, semicondutores e ações de tecnologia não lucrativas, estava quase 20% para o ano. O S&P 500, índice de referência de Wall Street, caiu 4% neste ano, com o bitcoin, a principal criptomoeda em valor de mercado, com uma queda de 10%, de acordo com fontes de dados da TradingView e CoinDesk. O Fundo Monetário Internacional define estagflação como uma situação em que a alta inflação coincide com a estagnação econômica, alto desemprego e um declínio geral na atividade econômica. “Parece que os preços das ações e dos títulos estão se ajustando para um crescimento mais baixo e uma inflação mais alta [estagflação] – embora haja outros fatores em jogo aqui – a saúde, por exemplo, provavelmente está se beneficiando da promessa de desregulamentação compensando cortes diretos de financiamento”, disse Noelle Acheson, autora da newsletter Crypto Is Macro Now, ao CoinDesk. Os murmúrios sobre estagflação foram ouvidos desde o início de 2022, mas os mercados começaram a precificar o mesmo este ano, principalmente devido às tarifas de Trump e às tensões comerciais crescentes. Métricas de inflação prospectiva como swaps de dois e cinco anos atingiram máximas de vários anos, um sinal de medo de uma guerra comercial tornando o consumo mais caro. Enquanto isso, uma seção-chave da curva de rendimento do mercado de títulos do Tesouro recentemente se inverteu, sinalizando uma recessão à frente. Vários rastreadores de PIB em tempo real, como o PIB do Fed de Atlanta, sinalizaram uma contração acentuada na atividade econômica. O BTC falhou como ouro digital? Uma potencial estagflação é a situação perfeita para ativos com apelos percebidos de reserva de valor, como o bitcoin, brilharem. Note que o ouro ganhou 13% este ano. No entanto, o caso de alta na criptomoeda defendido por seus detentores nos últimos anos não se concretizou. Na verdade, a correlação do BTC com ações dos EUA se fortaleceu nas últimas semanas. Isso não significa necessariamente que o BTC não seja mais um porto seguro, de acordo com Noelle Acheson, autora da popular newsletter Crypto Is Macro Now. “O BTC é a curto prazo um ativo de risco com preços definidos pelo último trade de curto prazo – a longo prazo, é um porto seguro dado seu limite rígido verificável e utilidade global – nos dias de hoje, o mercado está em um clima de aversão ao risco, então as carteiras macro estão reduzindo suas posições, e ainda temos que ver os novos influxos necessários para dar início à próxima perna de sua corrida – isso pode levar algum tempo, já que a incerteza é alta tanto para investidores profissionais quanto para o varejo”, observou Acheson. Ela explicou que os ventos favoráveis ainda estão intactos e uma vez que o mercado se ajuste à nova paisagem econômica, os influxos para o mercado de criptomoedas provavelmente serão retomados. “Os ventos favoráveis continuam intactos, com a disseminação da educação, novos serviços institucionais entrando em operação e jurisdições ao redor do mundo elaborando estruturas regulatórias com as quais as instituições se sentirão confortáveis (e, por meio delas, o varejo convencional)”, disse Acheson. Precificação incorreta da estagflação Markus Thielen, fundador da 10x Research, ofereceu uma visão um pouco diferente, dizendo que o mercado está errado ao ler a situação como estagflação. “O que provavelmente estamos vendo é uma antecipação dos impactos das tarifas, impulsionando um pico temporário na demanda por commodities que deve desaparecer nos próximos meses. Além disso, a incerteza em torno do DOGE está pesando nas expectativas de crescimento”, disse Thielen ao CoinDesk. Ele acrescentou que um tom potencialmente dovish do Fed mais tarde nesta semana poderia reviver um clima otimista em ativos de risco, incluindo o BTC. Na semana passada, Trump interrompeu um plano de dobrar as tarifas dos EUA sobre importações de aço e metais do Canadá para 50%. O Fed deve anunciar sua revisão da taxa na quarta-feira. “Comentários recentes de Trump sugerindo um possível suavização de políticas comerciais agressivas combinados com um possível tom levemente dovish do Fed esta semana poderiam preparar o terreno para um ressurgimento de ativos orientados para o crescimento. Historicamente, apostar em uma estagflação prolongada raramente foi uma estratégia vencedora nos últimos 40 anos”, observou Thielen.